9月份市场先扬后抑，看最后表现似波澜不惊，期间实际上行业板块表现迥异，芯片股自下半年以来持续上涨终因估值离谱至月末开始调整，一众绩优白马在累计丰厚收益之下也选择调整，静待三季报出炉。八骏成长30指数样本股中9月份表现领先的有圣邦股份、比音勒芬、中信出版和爱尔眼科等，落后的包括牧原股份、永辉超市和周大生等。下面简要分析它们差异化表现的原因。

表一：八骏成长30指数与基准指数对比

图一：八骏成长30指数及基准指数表现（2014.9.1~2019.9.30）

上涨领先的个股都有一个共同的原因那就是坚实的基本面，业绩持续增长比如爱尔眼科（300015）和比音勒芬（002832），或者增长加速圣邦股份（300661）。还有通策医疗、益丰药房等医疗健康板块整体表现良好，再次印证可以持续成长是获得与成长性匹配的高估值的重要原因。中信出版（300788）是今年8月份刚入选的样本股，于7月份上市，是国内最为瞩目的出版社之一，在金融、投资等社科领域表现出众，在引进版权出版物中处于绝对领先地位，2016-2018近三年保持较高增长，三年收入翻倍。出版行业成长蓝海，尤其在金泛社科和少儿等细分领域还有很大的成长空间，中信出版这样有精准定位和领先的公司可以获得高于行业的成长速度，现在一年收入不到20亿，还有很大的增长空间，互联网时代不会影响出版行业的角色定位及领导者的地位。

下跌列前的股票消费品较多，这一方面与样本股中消费品比例较高有关，也反映了经济下行过程中消费者谨慎消费。周大生（002867）和永辉超市（601933）这两个公司非常有代表性，它们过去的扩张及增长模式是否可以维持？是否对经济更敏感从而在经济下行过程中受波动？我们的观点是两个行业的增长均没有问题，但二者情况有不同，首饰增长更多受经济好坏和与经济好坏相关的消费者（收入及支出）预期的影响，而生鲜超市持续成功与否最终取决于管理，这是一个考验综合管理能力行业，包括冷链、物流等，长期看优胜者会有很大的增长空间。

由于肉猪供应缺口问题导致猪价快速回升，整个生猪养殖行业今年都有很高的收益，作为行业龙头牧原股份（002714）也持续了一年的上涨，现在国家投放战略储备猪肉及加大尽快可以短期缓解这种需求缺口，预计完全解决短缺需要一至两个年度，而行业特定模式决定具有规模优势及管理优秀的龙头企业在未来的行业发展中可以收获更高市场份额，价格、量的同时增长还将持续。

虽然我们长期看好新技术创业公司，支持创业板，但我们还是要反复提醒科创板的投资风险，以及相关参与者需要履行必要的责任和义务，而不是将一切推给市场。科创板7月份隆重开板，我们认为发行价高得离谱，锣鼓喧天必然是违反市场规律，让炒作风气刮起，误导众多投资者造成不必要的损失，8、9月份科创板集体持续重挫，这对于科创板自身运行也是不利的。据统计，目前上市33个科创板股票，这些公司最新价格比最高点跌幅超过40%的有24个，最大跌幅的晶晨股份（688099）已近60%；8月份上市的微芯生物（688321）当月收盘就下跌近42%，9月份再跌近22%之后估值还是高高在上；9月份上市的安博通（688168））当月收盘下跌34%。前期被炒作的纷纷裸泳，股市没有任何新鲜事。创业板发行定价过高是要审视目前定价方式合理与否，发行人特别是投资银行是有责任给出相对合理的发行价格，这既考验专业能力，也考验职业操守。投资者当然也没有必要为了欢呼注册制而牺牲。

节后三季报开始披露，上市公司又一次走T台，秀肌肉，对于投资者来说也是一次检阅组合调整组合的好机会。我们计划于年里亦或是年底调整一次样本股。

表二：八骏成长30指数样本股表现（截至9月30日）

表三：八骏成长30指数样本股不同期间收益率表现一览