八骏爱阅读28:《求出市场之解的人》(西蒙斯传记)读书笔记(三)

发布时间:2020-03-02 发布者:张丹妮 浏览量:51

第三篇  西蒙斯的企业管理之道

第十一章:奇僻之思想,锐敏之直觉

作为一个学者出身的企业创始人,西蒙斯对于企业的管理很有借鉴之处。当时大部分学者的工作环境都限制在自己的电脑桌前,极少与人交流,而西蒙斯敏锐察觉到并试图改变这种状况。他改变了绩效规则:无论你个人修改了多少bug,公司赚了多少钱才是绩效的判定标准,也就是现在所谓的“团魂”。他通过改善休息区的装修、提供丰富茶水食物等措施,最终使得公司形成了一个热衷于分享和讨论的氛围。但是这种完全透明的信息分享也会加大公司机密泄露的风险,西蒙斯直面风险并相信自己的员工,这也为之后公司危机埋下了隐患。不仅仅是讨论工作上的问题,在吃饭讨论的时候,默瑟和帕特森热衷于讨论政治、枪支管控等社会问题,这也可以在一定程度上解释后来公司高层对于总统选举等事件的态度和行为的由来。文中还讨论了两个和文艺复兴处在同一时间段的量化投资公司,LongtermCapital Management(LTCM)和D.E.Shaw,当然这两个公司并没有像文艺复兴一样最终幸存下来,而西蒙斯对于他们的遭遇是这样总结的:永远不要把所有的希望寄托于你的模型。大奖章当然不是没有遇到过危机,正是西蒙斯的两个观点救了他们:第一,对任何事物都要保持怀疑的态度。1998年秋天,当交易系统提出更多投资建议的时候,大奖章却人为地减少了25%的整体投资(不过不知道是哪个执行者下的命令),而此时的LTCM选择相信模型并投入了更多资金;第二,在对一个领域不够熟悉的情况下,不要轻易的进入。D.E.Shaw和LTCM都是在对于欧洲市场没有过多经验的情况下,就进入丹麦房贷市场。在进入千禧年的秋天,大奖章的年收益率达到了99%,几乎翻倍,甚至还是在剔除客户的20%佣金和西蒙斯个人投资的5%之后。


第十二章:莫为风波羡平地,人间处处是危机(一)

从2001年开始,文艺复兴开始收集更多领域的信息,例如交易顺序、公司财报、政府报告等。随着默瑟等人的加入,他们越发发现股票交易和语言识别的相似度非常接近,所以公司开始招入更多IBM计算机语言识别部门的员工(默瑟和布朗同部门同事)。公司在2000年年化收益率达到惊人的98.5%,比2001年的33%提高了55.5%,更别说当时其他竞争公司平均收益为7.3%,而当时的标普500两年内仅仅上涨了0.2%。投资专业人士通常评判一个证券投资组合会用夏普指数(SharpRatio),夏普指数数值越大说明表现越好:例如上世纪九十年代大奖章的夏普指数为2.0,是标普500的两倍。从这个现象中西蒙斯的团队有了一个重大的发现:巨大的收益形成了多样化的投资组合,产生的波动性与整个市场的相关性非常小。公司也开始给银行提供股票组合咨询服务,银行对外售卖这些“篮筐”(篮筐里包含股票组合),而公司可以通过杠杆以此持有等多的金融衍生产品。


随着公司不断赚钱,内部也出现了分歧:新员工不服气老员工不干活还拿的多,很多老员工拿着百万年薪甚至更多在各个地方买房买车。第一次危机的诞生发生在Belopolsky和Volfbeyn两个员工身上,他们带着无需保密协议(上一章提到过,当时入职的所有员工都没有签保密协议)的代码和手下员工跳槽去了竞争公司,文艺复兴最后不得不把对方公司告上法庭。而后西蒙斯为了保住公司机密代码,不得不挽留另一个和默瑟不对付的雇员。而此时的西蒙斯正面临失去第二个儿子的痛苦中(溺水,另一个与前妻生的儿子早年死于车祸),他常常无暇顾及公司。西蒙斯夫妇为了完成儿子的遗愿,去尼泊尔并建立了以儿子名字命名的医疗慈善机构。


第十三章:莫为风波羡平地,人间处处是危机(二)

到2004年,大奖章的夏普指数已经到达7.5,远超业内其他竞争公司,而西蒙斯又开始了另一轮思变。一方面,他担心过高的收益吸引过多的投资,会使得公司的收益下降,所以他选择提高雇佣费率等措施把投资人拒之门外;另一方面,过高的收入开始麻痹员工的积极性。西蒙斯想到创立一个新的对冲基金公司文艺复兴机构股票基金RIEF,和大奖章专注于短期投资不同,RIEF(RenaissanceInstitutional Equities Fund)专注于长期投资。


RIEF开始的很顺利,直到2007年8月3日,道琼斯指数突然骤降281点,各大量化对冲基金每天都损失上百万美金,RIEF的管理层面临选择相信模型抄底还是抛售的两难局面。在这场量化大地震中,管理层各持己见,布朗、默瑟和劳费尔都认为应该相信模型坚持买入,但是西蒙斯仍然秉承了怀疑态度并最终拍板抛售换取现金。在这艰难的时刻,公司资产缩水10%将近30亿美金,西蒙斯甚至开始售卖部分文艺复兴的股权以求自保。在对模型的自我怀疑中,大地震后公司最终还是挺了下来资产重新上涨了82%(利润约20亿美金),西蒙斯后来也后悔的说,当时应该选择相信交易系统加仓而不是抛售。


在西蒙斯72岁的时候,他觉得是时候把管理权交接到默瑟和布朗的手里了。

第十四章:“买买买”之路(一)

在退出主要管理层之后,西蒙斯开始了买买买的节奏,购买游艇、和索罗斯成为邻居。他还建立了一个公益组织用来奖励纽约中学里有突出贡献的数学老师们。文艺复兴在默瑟和布朗的运作下,仍然保持了很好的收益,即使新增了更多基金项目,当然大奖章的地位也无人能撼动。目前公司有总共250名员工,其中超过60名PHD,他们主要专攻AI、量子物理学、计算机语言、统计、数据理论和天文学等领域。


默瑟后来参与了特朗普的竞选活动(最大的捐款人)而遭到了公司其他人的反对,但是西蒙斯虽然作为一个左派和克林顿派(捐款人之一)却认为公司没有权利干涉员工个人行为,况且默瑟用的也是个人资产。默瑟和家人也迫于舆论压力在2018年退出特朗普团队。

第十五章:“买买买”之路(二)

2016年11月9日,当选举结果公布的时候,所有曼哈顿下城的人(华尔街)开始害怕担心自己的命运。随着公司内部关于政治上的争斗愈演愈烈,为了稳定文艺复兴内部许多外来裔员工,默瑟最后选择退居二线。(具体政治话题省略)

 

第十六章:量化市场的现状


IBM曾经做过一个统计,有将近90%的数据都是在这两年内产生的。现在几乎所有的数据都可以电子化,从而也弱化了交易系统本身的存在感。在华尔街大量吸收量化人员后,数据分析师再度成为热门岗位,似乎只要找到足够多的数据并把他们导入现有的系统中,就可以得到高收益的交易指令。直到2019年春天,量化对冲基金公司数量平均每年增加4.2%,相比而言单纯的对冲基金公司只有3.3%增速。


量化同样也一直面对着外界的指责,2010年道琼斯指数经历了一个短暂的下跌致使一个伦敦的量化交易员最终被指控操作市场。到目前为止,市场仍然反映的是人们的行为,也是主要交易员和投资者的行为体现,所以如果机器学习等电脑模型成为主导,市场将变得更加不可预测。


读后感总结:


1.天时地利人和,少一个都不能成就个人的成功。和西蒙斯在同一时期或者更早时期就开始研究量化建模的团队不止一个,但是只有西蒙斯带领的大奖章基金能脱颖而出。正如古人常说的,在一定的时间一定的地点做出一定的事儿。

人脉的重要性。根据作者的描述,不难发现整个文艺复兴的建立都离不开西蒙斯的

2.人脉圈和延伸。从最早和大学同学在哥伦比亚做生意,拉IDA的同时尝试建模,几乎把整个纽约州立石溪的数学系和IBM的语言计算系部门搬空,西蒙斯一直在运用自己的人脉建立自己的公司基础,他自己其实对于建模的帮助不是很多。人脉不仅创造了有形的财富,本身也是一种无形的财富。


3.再牛的人也会经历迷茫期,如何思变很重要。从西蒙斯个人经历来看,他经历过两段婚姻、两个儿子意外死亡和创立公司的种种不顺,就像国内常常被提到的知名企业家一样,他也会有低谷,烟不离手,陷入情感低潮,但他总能从中找寻改变。所以情感的起伏是常态,特别在现在这个快节奏的社会中,仿佛下一秒就需要一个结果,下一秒就一定要收货成功和快乐,坦然接受很多时候努力而不得也是一种能力。


4.保持怀疑的态度,相信自己的直觉。西蒙斯很多次就靠着自己的直觉化解了危机,世界很大,我们能真正了解的很少,很多时候往往尝试着找寻一个解释逻辑却迟迟未果。学会不去人云亦云,时常提出疑问。


5.
在“不安于现状”和“知足常乐”之间寻找平衡点。曾经我也以为术业有专攻,其实不然,西蒙斯鼓励全公司的人学习写代码,甚至连秘书都会写,因为学科之间是相通的,并没有非常明确的分界线。正是西蒙斯的这种不安于现状对于公司的管理起到很大帮助,当然对于个人员工而言也是能力的提升。现状的年轻人常常抱怨加班,似乎是一种想要知足常乐和不安于现状的冲突,我们很难分清楚加班是不是就代表了个人的进步。在我看来,这些科学家废寝忘食不分昼夜的钻研至少告诉我一点,坚持你所坚持的,热爱你所热爱的,时间会证明一切。


6.
学习历史。无数前人都证明了一点:人类会重复犯同样的错误,而学习历史至少能让我们规避一部分。

参考文献:
“The Unsolved Mysteryof the Medallion Fund’s Success”-

作者:
RichardDewey,Ciamac Moallemi
,bloombergquint.com

https://www.bloombergquint.com/businessweek/the-unsolved-mystery-of-the-medallion-fund-s-success




书籍信息
书名:《求出市场之解的人-吉姆·西蒙斯如何开创了量化革命》
英文书名:THE MAN WHO SOLVED THE MARKET-HOW JIM SIMONS LAUNCHED THE QUANT REVOLUTION
作者:Gregory Zuckerman <美>格里高利·祖克曼
出版社:Portfolio/Penguin
出版时间:2019年11月5日



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