八骏聊投资1--组合投资,矫正带来收获

发布时间:2018-07-09 发布者: 浏览量:1

81家基金公司基金一季度投资组合披露完毕,据统计,基金在金融行业的配置比例是3%左右,而目前市场银行的权重在24%左右,可见机构配置对行业的偏离是多么的严重。

    共同基金的管理是组合投资、动态管理,目标是战胜其基准指数(比如现在一般是沪深300指数)及同行,在震荡下跌的市场战胜基准不是什么难事,因此基金经理的任务就变成战胜一半以上的同行,最后投资完全成为一个博弈行为。

    重化工业的后果就是资本品具有较大的权重,经历一轮跨度四至六年的大幅度下跌之后,资本品权重已经不是问题,而庞大的投资刺激经济形成的银行为主体的金融在市场举足轻重,而对于经济前景悲观造成坏账的恐惧以及场内新增资金的匮乏,造成众多的金融为代表的蓝筹股没有任何表现机会,形同僵尸。为了短期回报,资金追逐市值小、成长良好及各类概念性质的股票,在共同基金行业形成的后果就是后进赶先进,到目前达到一个极致的地步。

    机构资金过度偏离行业基准的配置可能会造成物极必反的结果,这在理论上也是可以逻辑推理的。不管是市值大小、行业属性如何,一个公司的投资机会最终需要业绩的增长,持续的增持,特别是有质量超预期的增长提供支持,这是成长投资的基础所在。而所有的概念都将被证明是裸泳;所有不匹配成长的高估值也将落地,至少需要时间等待经营的追赶。

    2014年情况正在起变化。金融、家电、汽车等行业具有平均15%即两倍于GDP速度的增长,同时具有平均5%-7%乃至更高的股息率,而且具有30家以上的数量,这样就形成一个较大的分红群体。无论从分红提供的安全边际,还是成长保证分红的持续性,这样的分红最终会量变引起质变。这也是我们在前面专文聊过的红利能够改变估值的观点。

    虽然对于一个GDP增长速度傲视全球的新兴国家来说,不坚持成长投资是不可想象的,但什么才是成长,这是一个需要认真思考和回答的问题。成长是否就不需要价值,不需要安全边际,显然这是一个误会,会形成致命的错误。

    市场会见证机构行业配置过于偏离之后的矫正过程,我们等待矫正带来的收获。

    关于投资风格我们会找机会在详细开聊。


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