上市公司的年报是管理层向股东交的一份答卷，是对过去一年经营的回顾和总结，对于投资者而言也是一次组合内公司的集中体检，是审视、调整组合的好机会。

恒瑞医药2019年继续高增长。收入跨过200亿关口，同比增长33.7%，净利润突破50亿，同比31.05%，（扣非净利润增长30.94%），经营现金流增长37.58%。净利润一年一个台阶，2017年越过30亿，2018年超过40亿。最近三年收入和净利润增长在较高的速度上还逐步提高，近三年收入增长分别为24.72%、25.89%和33.7%，净利润分别为24.25%、26.39%和31.05%。

2000年公司上市19年以来，营业收入从4.85亿元增长到232.89亿元，增长47倍，净利润从6500万元增长到53,.28亿元，增长81倍。收入和净利润年复合增长分别为22.60%和26.1%，一个长跑健将的数据。历年经营业绩增长情况见表1。

R&D。公司持续加大研发投入，2018 年R&D营收占比突破15%，跻身世界一流制药公司行列。2019年继续增加，研发大幅增长46%达到近39亿元，营收占比提高到16.7%。上市20年持续增加研发投入，坚持新药原研，业绩持续增长，不愧国内原研新药标杆。研发结硕果，2019年重磅品种特瑞普利单抗上市霍奇金淋巴瘤，今年一季度有干细胞癌（二线）及瑞马唑仑， 另外已申报上市的品种还包括特瑞普利单抗非鳞状NSCLC（一线）、食管鳞癌（二线），Parp抑制剂SHR3162等。恒瑞医药在研发投入（金额及应收占比）和产品管线品种都在行业领先。

可查的数据自2011年年报开始，可以发现自2015年开始，恒瑞医药研发（R&D）每年增长速度均高于30%，最近三年每年增长均达到50%左右的高水平，2019年研发投入已经是2011年的近10倍；R&D占营业收入的比例逐年提高，2016年越过10%，2018年飞跃15%这一全球领先制药公司的水平线。详细数据见表2。

公司2000年上市肇始我们就去公司实地调研，20年来对恒瑞医药一直保持跟踪研究，也见证公司20年的持续成长。2014年我们开始构建并运营八骏成长30指数，恒瑞医药最早一批入选八骏成长30指数样本股。

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