八骏爱阅读34:《赋能式投资》读后感

发布时间:2021-03-09 发布者:耿浚哲 浏览量:41

本书主要讲述3G资本的三位领导者如何从巴西出发,一步一步将布哈马、英特布鲁、安海斯-布希(百威)、亨氏、卡夫食品、SAB-Miller等优秀公司收入麾下,从而解读3G资本发家的过程以及赋能式投资的重要意义。

 

1971年,雷曼创立了自己的第一家投资机构——加兰蒂亚投资银行,以高盛为师,学习其经营方式,并结识了自己的两位合作伙伴马塞尔·特列斯和贝托·斯库彼拉。巴西三雄第一次尝试股权投资是收购美洲商店连锁集团,在他们看来,股东与管理层之间的利益背离导致业绩欠佳,这给了他们一个机会,使他们可以将加兰蒂亚的管理模式真正的运用到实体经济中,并取得了很好的效果。

 

雷曼发现,南美洲历届首富都是啤酒公司老板,这使他意识到啤酒产业前景广阔,于是雷曼决定收购布哈马(一家巴西啤酒公司)。对1989年的加兰蒂亚来说,无论是这次交易的规模、复杂性还是时机都有很大的争议,然而雷厉风行的雷曼决定不顾一切的推进交易,甚至没有来得及做尽职调查,这导致他们没有发现公司2.5亿美元的养老金计划造成的财务黑洞。特列斯临危受命,出任布哈马的CEO,他延续了加兰蒂亚和美洲商店的管理模式,在布哈马进行了一场管理革命。经过几年的励精图治,公司转危为安,布哈马的生产能力和现金流转好转起来,特列斯又开始逐步在巴西国内进行产业整合,最终发展成为安贝夫公司,占据巴西70%以上啤酒市场。

 

两次成功的收购经验让巴西三雄确信自己的战略是正确的。在2000年到2008年间,他们又收购了英特布鲁并整合更名为英博,安贝夫的人才工厂快速培养出了一批管理人员,从而可以派出前往合并后的各个海外分公司。08年收购百威成立百威英博后,巴西三雄进行了一系列大动作——重组董事会、进驻高管、人才建设、降低成本、出售资产等,经营状况明显好转,股东盈利从2009年的170亿美元提高至2013年的300亿美元,资产负债率则从72%降低至63%。百威英博如今占有全球啤酒行业约27%的市场,业绩在全球消费品公司排名第五,仅次于雀巢、宝洁、百事和联合利华。

 

2004年巴西三雄成立了3G资本,并且在之后与巴菲特联合收购了汉堡王(BURGER KING)和亨氏(HEINZ)。纵观他们的投资征途,可以发现他们对于每一个投资的公司都十分专注,投入了绝大部分时间和资金用于投资后运营和管理,这也是他们不同于其他私募股权投资基金最大的地方。3G控制的公司收入加和超过1000亿美元,市值总和超过3500亿美元,这让3G资本成为全球最大的食品饮料集团。

 

传统意义上,私募股权投资获得收益的方法主要有三种,杠杆收益、估值价差和运营改进。从整体趋势来看,来自杠杆收益和估值价差的收益逐渐减少,来自运营改进的收益逐渐增加。随着全球流动性过剩、传统消费市场饱和、技术革命红利消失和大企业病的出现,以巴菲特为代表的主流价值发现型投资策略受到了挑战,而3G资本代表的以运营改进为核心的主动价值创造型投资(即赋能式投资)获得了长足的回报。

 

在赋能式投资的理念中,资本并非决定成败的关键手,真正的关键是组织和人才体系,3G资本拥有自己独特的人才培养和管理哲学,他们选择人才的核心标准是PSD,即贫穷的心态(poor)、聪明的头脑(smart)、奋斗的激情(desire)。百威英博现任CEO布里托就是3G资本选择培养人才的典型代表。3G资本帮助被投企业树立梦想,重塑了企业文化,并注入优秀人才,以梦想、人才、文化为驱动力,实现企业运营水平的提高,最终帮助被投企业获得盈利和价值的全面提升。

 

总结3G资本成功的要点,大致有以下三点:

1. 选择成熟行业。成熟的市场和行业无需技术革命,市场需求稳定,有持续的现金流。而一般这类行业的产品生产成本都相对较高,如啤酒、汉堡和调味汁,其中人工成本占主要。3G资本利用他们的管理模式对此加以改进,从而大幅提高毛利率。

2. 选择优秀企业。成熟的企业具有良好的品牌效应,具有较低的供应商、高效的分销体系和顾客集中度,他们寻找有缺点但瑕不掩瑜的公司,通过注入自己的优秀管理模式和人才体系帮助企业成功转型。

3. 注入人才和管理。削减成本、改进管理、提升绩效、优化财务、并购整合、复制管理模式,3G资本通过这样成熟的体系,实现投资增值和永续经营。

 

相比于投资家的称呼,称巴西三雄为企业家要更贴切。他们最有价值的资产就是时间——着眼于企业长远的未来,做周期更长、数量更少的投资。3G资本的故事是从巴西开始的,而巴西与中国经济社会发展状况类似:人口众多、市场规模巨大,巴西三雄通过专注于食品饮料等民生产业取得巨大的成功,他们的经验值得我们学习和借鉴。


书籍信息
书名:《赋能式投资》 (原作名:The 3G Way)
作者:[巴西]弗朗西斯科.S.奥梅姆.德.梅洛
出版社:华夏出版社
出版时间:2017年2月






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